“明年是‘十四五’开局之年,做好明年资本市场工作十分重要。”12月22日,证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会和党委(扩大)会,传达学习中央经济工作会议精神。

  按照会议内容,证监会将坚持稳中求进工作总基调,坚持系统观念,坚持“建制度、不干预、零容忍”,加强资本市场基础制度建设,稳步提高直接融资比重,着力增强资本市场枢纽功能,为推动经济高质量发展积极贡献力量。

  对于下一阶段资本市场安排,会上也提出了六大重点工作,具体包括:着力完善资本市场支持科技创新的体制机制;积极发挥资本市场枢纽功能,促进畅通货币政策、资本市场和实体经济的传导机制;着力加强资本市场投资端建设,增强财富管理功能,促进居民储蓄向投资转化,助力扩大内需;深化资本市场改革开放,持续加强基础制度建设;坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行,防止资本无序扩张;统筹发展与安全,坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战、持久战。

  增强资本市场财富管理功能

  此次会议上,证监会首次提出“增强财富管理功能,促进居民储蓄向投资转化”。具体而言,将推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接,继续大力发展权益类公募基金,推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护,增强投资者信心。

  南开大学金融发展研究院院长田利辉表示,财富管理是通过财务规划,提供系列性的金融服务,实现风险控制下的财富保值和增值目的。其中,投资组合管理是财富管理的重要手段。

  “证监会提出加强投资端建设,是推动进一步开展投资者教育,提升价值投资理念。在投资者能够正确认识风险的前提下,推动投资者财富的保值和增值。资本市场不仅是上市公司筹资发展的平台,而且是投资者通过资源配置来分享经济成长红利的场所。”田利辉称。

  据Wind数据统计显示,截至2019年年末,中国国民总储蓄为44.18万亿元,国民总储蓄率高达44.41%,较往年有所下降但仍处于全球最高水平。与之相对,国外居民收入分配方面,通过专业化的机构实现股票市场投资的比例较高。

  “目前我国股市的财富效应还是比较有限的。”中国证监会国际业务部原副主任刘李胜表示,一方面要发挥好资本市场的融资功能,为支持实体经济服务。另一方面要增大股市的赚钱效应,解决富民问题。

  而上市公司质量提升和市场价值提升是相辅相成的。刘李胜建议,一方面要逐步加大信托、理财、保险资金、公募基金、私募基金特别是养老金对资本市场更加专业和长期的投资,特别是养老金的入市比例,使之在资本市场的投资达到世界的平均水平。

  另一方面,则要树立上市公司的信托责任。上市公司不仅要为股东创造更多利润分红,还要致力于搞好市值管理和价值提升,在二级市场上为投资人创造资本收益。

  川财证券研究所所长陈雳也建议,要增强资本市场的财富管理功能,就要加大对欺诈发行股票、违规披露、不披露重要信息罪以及提供虚假证明文件罪追究刑事责任的力度,同时针对上市公司违法行为完善制定相应的赔偿机制,增强投资者信心,使居民愿意主动将资金投向证券市场。

  防止资本无序扩张

  除增强资本市场财富管理功能的工作安排外,证监会也紧跟近期的政治局会议内容,提出“防止资本无序扩张”。

  证监会方面表示,应坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行,防止资本无序扩张。严把IPO入口关,完善股东信息披露监管。加强监管协同和信息共享,避免监管真空。

  陈雳提出,“防止资本无序扩张”的提出主要是防止一些行业利用自身优势扰乱市场秩序,一家独大,损害消费者权益。这也和数字经济在疫情下的快速发展有关。

  “防止资本无序扩张是反垄断,是防止大资本不讲规矩的野蛮成长,是要求资本能够服务经济成长和社会发展。”田利辉称,目前个别企业借助疫情冲击实现迅猛成长,同时通过互联网平台掌控近乎于全民的数据要素,甚至还试图挑战国家现行金融监管体制,此时就需要引导资本有序成长。

  在防止资本无序扩张同时,证监会也将“严把IPO入口关,完善股东信息披露监管”纳入了“十四五”开局之年资本市场重点工作之中。

  “纵然当下全面注册制持续推进,将助力更多企业实现直接融资,但并不意味着会降低上市公司质量。相反,要更加严格把关好IPO入口,坚持以信息披露为核心,要上市公司客观、公正、全面、准确地反映真实情况,才能真正保护投资者利益,实现证券市场繁荣稳定发展。”陈雳称。

  对此,田利辉也表示,虽然我国在科创板和创业板实现了注册制,而且计划在主板、中小板等各板块适时逐步全面推行注册制,但是这并不意味监管部门不再对于发行上市进行监督管理。实际上,我国的注册制是以信息披露为核心的注册制。拟上市公司有责任进行全面真实的信息披露,包括股东信息。“市场有权利知道公司的实控人是谁和上市的受益人是谁。”

  “股东信息需要穿透式披露,而不能任由操盘者更名改姓,披挂马甲。”田利辉认为,如果不是真实的信息披露或信披质量有问题,则应暂停或中止上市。如果不是该板块应该接受公司,则不应为了提升市场规模而任由有关企业发行上市。

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