资本市场的“转板”,目的主要是提升流动性,如A股的新三板转板到主板,港股的创业板转主板,而美股资本市场构成存在差异,流动性较弱的为场外交易市场,个股流动方向主要为场外转至场内市场。

智通财经APP了解到,盈喜集团(ATXG.US)近日申请在纳斯达克上市,计划以每股5美元的价格发行500万股普通股,拟募资2500万美元,(之前拟募资1000万美元)。该公司为美国场外交易市场OTCQB的上市股票,此次转板上市除了为获取融资资金外,或也因场外交易缺乏流动性。

盈喜集团为服装制造和物流服务商,但规模小,2020财年收入规模1017.2万美元,往年基本处于亏损状态,此外,该公司财务常年负债高于总资产值。截止2020年9月总资产665.3万美元,净资产为-267.7万美元,此次募集量远超过资产量。

若此次募资成功后,该公司净资产将转正至1950万美元,财务状况将发生逆转。

业务主要靠制衣?

智通财经APP了解到,盈喜集团有三大业务,分别为服装制造业务、物流服务业务以及防疫用品业务,其中防疫用品业务为2020年新增业务,主要为应对疫情,生产防疫用品,期间成为收入大头,2021上半财年收入贡献67.4%。不过防疫用品持续性存在不确定性,对收入造成较大的波动。

2021上半财年,该公司实现收入1760.3万美元,同比大幅增长323.8%,主要为新增的防疫用品贡献,该项业务收入为1186.41万美元,占比收入增量88.2%。此外,在其他两项业务中,服装制造业务收入增长231.8%,不过收入增量贡献仅为14.9%,而物流服务业务收入下降13.4%。

该公司的服装制造业务通过旗下五家间接全资附属公司运营,主要向批发商进行的销售;物流服务业务通过两家子公司运营,包括送货和快递服务,覆盖中国七个省份和两个直辖市的约79个城市,有部分业务外包给承包商;而防疫用品业务则是利用服装制造业务分部的供应链资源优势,生产、分销及转售防疫用品。

盈喜集团业务重心或偏向于服装制造业务,2020财年及之前物流服务业务分部作为核心业务,但该业务收入呈下滑趋势,而服装制造业务保持较高的增长水平,收入贡献也逐年提升,2021财年这两项业务基本持平。

该公司客户集中度偏高,2021上半财年前五大客户贡献销售额54.5%,而在收入上,有两个大客户收入贡献均超过10%,一个来自服装制造业分部,收入贡献14.7%,另一个来自防疫用品分部,收入贡献59.3%。防疫用品业务为疫情诞生的需求,收入持续性较弱,最大客户对收入波动影响较大。

值得注意的是,盈喜集团对供应商依赖度也较高,2021上半财年,前五大供应商采购总额为88.4%。对客户及供应商依赖高,对该公司构成较大的经营性风险,而最大客户收入不持续也导致下个财年业绩或出现较大幅度下滑。

连年亏损现金不足

智通财经APP了解到,盈喜集团一直处于亏损状态,2020年新增防疫用品业务,导致收入大幅度增长,但并未改善盈利,反而加大了亏损幅度。智通财经APP了解到,2021上半财年,该公司毛利润由盈转亏,亏损222.35万美元,亏损比例12.63%,而经营亏损330.4万美元,净亏损325.7万美元。

该公司毛利润转亏主要为防疫用品业务拖累,期间防疫用品业务的毛亏损292.1万美元,亏损比率为24.6%,归因于与客户订立的销售协议中,采取固定售价模式,而材料成本期间却快速增长。不过该公司其他两项业务贡献正毛利润,其中服装制造业务毛利润23.26万美元,业务毛利率8%,物流服务毛利润46.5万美元,业务毛利率16.4%。

此外,该公司主要费用项为销售费用和行政费用,其中核心为行政费用,2021上半财年行政费用率为41.4%,而2019及2020财年该费用率超过100%,主要原因为上市专业费的支付。不考虑防疫用品业务,该公司毛利率在13-16%区间,远低于行政费用水平。

截止2020年9月,盈喜集团现金及等价物有117.84万美元,流动资产为408.54万美元,而该公司的流动负债812.94万美元,其中短期借款及关联方借款合计为619.4万美元。该公司规模小,账上现金少,资金主要靠关联方延期支撑,不过。此次上市该公司却调升募资额。

综上看来,盈喜集团转板到纳斯达克,新增的防疫用品业务持续性存疑,但并未给盈利带来改善,客户及供应商过于集中,存在较大的经营性风险,另外短债过高,手头现金不足,现金支撑或靠关联人借款。

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